投资要点:
   
事件:交通银行于2017年10月28日公布2017年第三季度报告。17年1-3季度,公司实现营业收入1497.16亿元,同比增长1.64%,实现归母净利润544.19亿元,同比增长3.50%。
   
营业收入增速加快,净利润增长平稳。17年1-3季度,公司营业收入与净利润增速分别较上半年提升1.3与0.01百分点。其中,营业收入增速提升幅度较大,主要是由于利息净收入降幅收窄(1-3季度同比降幅较上半年收窄2.1百分点)且手续费及佣金净收入增长率明显提升(1-3季度同比增长率较上半年提升4.5百分点)。
   
客户贷款保持较快增长,吸收存款环比下降。17年9月末,公司客户贷款余额为4.41万亿元,较16年末增长7.57%,增长率环比提升1.05个百分点;公司吸收存款余额为4.87万亿元,较16年末增长2.92%,较6月末下降1.45%。
   
资产质量稳定。17年9月末,公司不良贷款率为1.51%,较年初下降0.01个百分点,与6月末持平。拨备覆盖率为151.06%,较年初提高0.56个百分点,较6月末提升0.04百分点。公司贷款主要集中在华东、华南及华中等经济相对发达地区,资产质量有望保持稳中向好态势。
   
净息差企稳。17年1-3季度,公司净息差为1.57%,与上半年持平。公司负债端对同业负债依赖度相对较大,但在市场利率上行环境中公司能够保持净息差稳定,这意味着公司对负债成本的控制较为有效。
   
维持公司“增持”投资评级。预计公司17-18年的BVPS为9.03与9.81元,按10月30日6.26元的收盘价计算,对应PB分别为0.69与0.64倍。目前公司0.74倍PB(LF)低于行业整体水平,维持公司 “增持”投资评级。